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    外糖回落調(diào)整 糖會乏善可陳
    時(shí)間:2013/11/5 9:19:54

    ICE原糖雖然在巴西食糖港口發(fā)生火災(zāi)刺激下上摸20美分/磅階段性高點(diǎn),但是并沒有增強(qiáng)國內(nèi)鄭糖市場上升動力。目前,巴西主產(chǎn)區(qū)降雨阻礙食糖生產(chǎn)以及桑托斯港發(fā)生嚴(yán)重火災(zāi)可能影響未來出口的利多題材基本被市場消化,國際原糖反彈行情可能逐漸進(jìn)入尾聲。根據(jù)CFTC發(fā)布的最新數(shù)據(jù),截至10月22日,在原糖期貨上,非商業(yè)空頭持倉已減至不足9萬手,為2012年9月初以來的最低值。相應(yīng)地,非商業(yè)凈多持倉達(dá)到1.9萬手,為2010年2月以來的最高值?;饍舳喑謧}已經(jīng)達(dá)到相對高位,在糖價(jià)反彈后,基金獲利平倉意愿增加或造成糖價(jià)大跌,10月29日ICE原糖急跌2.43%就反映出這種風(fēng)險(xiǎn)。不過,7月ICE原糖在16.5美分/磅左右形成的底部估計(jì)在近幾年會提供穩(wěn)固支撐,畢竟食糖嚴(yán)重過剩的局面已經(jīng)過去,18美分/磅或許會提供較強(qiáng)支持。

    除去國際原糖回落壓力之外,近期國內(nèi)糖市還面臨進(jìn)口糖數(shù)量較大的壓力。與2012年相比,今年食糖進(jìn)口總量并未明顯減少,除6月變化較為劇烈之外,其他月份基本穩(wěn)定增長,全年進(jìn)口量可能在350萬噸左右,遠(yuǎn)高于以往年份平均水平。前期國內(nèi)外食糖價(jià)差較為懸殊是刺激進(jìn)口增長的關(guān)鍵因素。據(jù)測算,自5月初至9月末,即使按50%的配額外關(guān)稅進(jìn)口外糖,加工銷售也存在利潤,盈利窗口持續(xù)時(shí)間之長是前所未有的。進(jìn)入10月以后,由于外盤領(lǐng)漲,國內(nèi)外價(jià)差縮小使得配額外進(jìn)口盈利窗口關(guān)閉。如果國內(nèi)外食糖價(jià)差收斂勢頭能夠持續(xù),那么后期外糖涌入壓力有望減輕。

    還有,國內(nèi)新糖生產(chǎn)高峰即將到來。根據(jù)11月初昆明糖會的預(yù)測,2013/2014年度國內(nèi)食糖總產(chǎn)量可能達(dá)到1350萬噸,從而實(shí)現(xiàn)連續(xù)三年增長。盡管低糖價(jià)會刺激消費(fèi),但最終能否實(shí)現(xiàn)供需平衡還要看后期外糖進(jìn)口及政策調(diào)控情況。近來國內(nèi)外食糖價(jià)差收斂使得配額外進(jìn)口無利可圖,但國內(nèi)龐大的原糖加工能力將對進(jìn)口糖存在剛性需求,預(yù)計(jì)進(jìn)口規(guī)模短期內(nèi)難以顯著減少。

    整體而言,在本輪反彈行情中,國內(nèi)糖價(jià)表現(xiàn)弱于外盤的情況不會有顯著改觀。進(jìn)口以及新糖增產(chǎn)給市場施加壓力,國儲庫存龐大使得未來政策調(diào)控余地有限。筆者認(rèn)為,本年度糖價(jià)還將寬幅振蕩,大部分時(shí)間會保持在4800—5500元/噸區(qū)間。

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