國慶長假期間國際原糖期價(jià)創(chuàng)出6個(gè)多月以來的新高，除去對巴西天氣狀況擔(dān)憂所導(dǎo)致的短期買盤之外，10月合約順利巨量交割，一定程度上透露出市場對現(xiàn)貨的消化能力較強(qiáng)的信號，這對中期糖價(jià)延續(xù)反彈行情是十分有利的。從長期來看，目前正值國內(nèi)食糖市場新老榨季的更替之際，盡管存在新榨季增產(chǎn)的壓力，但如果全球經(jīng)濟(jì)形勢逐步好轉(zhuǎn)，需求也將隨之增加，加上目前鄭糖期價(jià)已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本，基本到了跌無可跌的地步，預(yù)計(jì)鄭糖市場將步入中長期筑底行情階段。

糖市長期跌勢將得到抑制

截至目前，國際糖價(jià)和鄭糖期價(jià)已經(jīng)走出了歷時(shí)將近3年的下跌行情。國際、國內(nèi)糖市自2011/2012制糖年開始步入三年增產(chǎn)周期之中，供給過剩的壓力造成國際糖價(jià)自36美分/磅的高點(diǎn)，最低曾跌至16美分/磅，最大跌幅超過55%，而鄭糖期價(jià)總跌幅也達(dá)到了36%。應(yīng)該說，糖價(jià)的長期弱勢運(yùn)行已經(jīng)使得供給過剩的利空影響得到充分消化。對于2013/2014制糖年來說，糖價(jià)處于相對低位運(yùn)行，一方面將影響生產(chǎn)積極性，增產(chǎn)的壓力將相應(yīng)減輕，另一方面較低的糖價(jià)也將促成更多的消費(fèi)，同時(shí)對替代品的競爭力也將增強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)糖市的長期跌勢將得到抑制。

宏觀經(jīng)濟(jì)向好將提振消費(fèi)

對于2013年第四季度乃至2014年的全球經(jīng)濟(jì)形勢，市場預(yù)期復(fù)蘇的步伐將進(jìn)一步加快，對白糖的需求也將起到較好的促進(jìn)作用。自2013年以來，美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)處于良好的復(fù)蘇過程當(dāng)中，歐洲經(jīng)濟(jì)也步入危機(jī)后的恢復(fù)階段，而中國在逐步完成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和轉(zhuǎn)型后，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動力得到較大提升。同時(shí)，十八屆三中全會即將召開，更多有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策措施將陸續(xù)推出，未來多項(xiàng)政策的疊加效果，將對中國經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行起到良好的推動作用，市場信心也將得到較好的恢復(fù)，商品價(jià)格將獲得良好支撐。

收購價(jià)降低不意味著鄭糖一定下跌

市場預(yù)期新榨季甘蔗收購價(jià)的聯(lián)動價(jià)格會在6500元/噸左右，由此新榨季的甘蔗收購價(jià)將下調(diào)450元/噸左右，新榨季的食糖成本價(jià)在5200—5300元/噸。而當(dāng)前鄭糖期價(jià)已經(jīng)跌破了新榨季的成本價(jià)格區(qū)間，因此甘蔗收購價(jià)降低并不意味著鄭糖期價(jià)一定會下跌。

總體來看，目前糖市已經(jīng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。近期ICE原糖的基金凈多持倉達(dá)到兩年多以來的最高水平，技術(shù)上看，ICE原糖和鄭糖均呈現(xiàn)出明顯的底部形態(tài)特征，從理論上測算，鄭糖1401合約上方目標(biāo)位或至少達(dá)到5300元/噸一線。但長期看，國內(nèi)新榨季總體供給量仍將處于高位，鄭糖期價(jià)在5100—5400元/噸區(qū)間長期振蕩筑底的可能性較大。