受美元持續(xù)走弱及巴西寒冷天氣炒作影響，7月中下旬開始，ICE期糖走出反彈行情。國(guó)內(nèi)鄭糖也跟隨外盤緩慢上行。7月份進(jìn)口數(shù)據(jù)大概率偏空，鄭糖短期或有回調(diào)需求。

巴西寒冷天氣炒作，期糖反彈

7月底開始，市場(chǎng)開始炒作巴西寒冷天氣。巴西農(nóng)業(yè)部估計(jì)今年巴西的糖產(chǎn)量?jī)H能達(dá)到4097萬噸，較4月預(yù)估減少260萬噸。從倉(cāng)量上分析，炒作初期的反彈，主要是部分謹(jǐn)慎的投資者空頭回補(bǔ)所致。經(jīng)過近兩個(gè)星期的時(shí)間醞釀，天氣影響產(chǎn)量的可能性明顯增大，上周少量新多開始進(jìn)場(chǎng)。巴西天氣炒作提振糖市，但主產(chǎn)國(guó)印度、泰國(guó)以及巴基斯坦食糖生產(chǎn)前景看好或?qū)⒌窒臀鞲收嵘a(chǎn)受損對(duì)糖市的支撐。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)存疑，庫(kù)存壓力仍存

中糖協(xié)月初已經(jīng)公布了7月份食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2013年7月份食糖銷量同比大幅下降。這出乎市場(chǎng)的預(yù)料。不過，從榨季開始至今，全國(guó)銷糖率及銷糖量仍好于去年，累計(jì)銷糖率較去年同期高出近10個(gè)百分點(diǎn)。5月份進(jìn)入純銷售以來，工業(yè)庫(kù)存不斷下降。7月底國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存209萬噸，同比減少78萬噸，但綜合考慮國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存和商品庫(kù)存，當(dāng)前的現(xiàn)貨壓力較去年并沒有減輕。

進(jìn)口糖大量到港令現(xiàn)貨市場(chǎng)承壓

由于產(chǎn)量增加，最初機(jī)構(gòu)調(diào)減中國(guó)本榨季食糖進(jìn)口量，預(yù)估為280萬噸，較去年同比減少140萬噸左右，但4月份后，內(nèi)外盤價(jià)差在原來基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大，多次出現(xiàn)配額外進(jìn)口糖獲得100—200元/噸利潤(rùn)的情況。因此，本年度食糖進(jìn)口量或超過預(yù)期，預(yù)計(jì)最終全年進(jìn)口量或在320萬—350萬噸。由于部分到港船未清關(guān)，6月份進(jìn)口數(shù)據(jù)同比大幅下降，預(yù)計(jì)7、8月份到港量將超預(yù)期。7月份配額外進(jìn)口利潤(rùn)經(jīng)常保持在200—300元/噸，預(yù)計(jì)9月份進(jìn)口量仍可觀，進(jìn)口糖令現(xiàn)貨市場(chǎng)承壓。

總的來說，國(guó)內(nèi)糖市本次反彈過程中持倉(cāng)量下滑明顯，向上動(dòng)能并不充足。進(jìn)口數(shù)據(jù)公布在即，現(xiàn)貨市場(chǎng)承壓，鄭糖近日或有回調(diào)需求。后期巴西天氣若持續(xù)寒冷，在情緒上仍有望繼續(xù)提振糖市。作者單位：中信建投期貨