糖市半年多來的行情明顯處于消化利空格局的階段，糖市所面臨的主要問題之一就是“去庫存化”。國儲庫存高企限制了收儲能力，且收儲成本遠(yuǎn)高于目前市場價格，從庫容、資金成本上講對持續(xù)收儲都不利。因此，三季度收儲可能性不大。

其實(shí)，很多農(nóng)產(chǎn)品上的收儲政策都已顯得有些力不從心。除白糖外，還有玉米、棉花、大豆等品種，共同問題都是國儲庫存量過于龐大。包括大部分本年度產(chǎn)的品質(zhì)較差的玉米、80-90%的本年度產(chǎn)的棉花、接近全國產(chǎn)量半數(shù)的食糖等等。不僅如此，這些商品的收儲價格基本都高于現(xiàn)貨市場價格。龐大的收儲規(guī)模，使這些商品的定價機(jī)制被扭曲，失去了“價格調(diào)節(jié)市場”的作用，下游企業(yè)承受不了，轉(zhuǎn)而追求國外更廉價的原材料。目前，不少行業(yè)都處于困境中，這使國內(nèi)市場銷售低迷，上游企業(yè)也無法獲得更多實(shí)惠。

不論以后的政策是延續(xù)收放儲政策，還是改成直補(bǔ)政策，糖市都要經(jīng)歷一輪去庫存的過程，且早期收儲的一批白糖，保質(zhì)期限已臨近。因此，對下半年輪儲的可能性不能掉以輕心。

此外，內(nèi)外價差長期維持高水平，國內(nèi)糖市扭曲定價使進(jìn)口大規(guī)模擴(kuò)張。這也是糖市所要面臨的主要問題之一。2013年進(jìn)口規(guī)模雖有縮減，但只要內(nèi)外價差不回歸正常水平，大規(guī)模進(jìn)口還將持續(xù)。

從流動性層面看，6月份時部分銀行流動性緊張，7月份并沒有本質(zhì)性改善。很多機(jī)構(gòu)預(yù)測流動性正悄悄趨緊，下半年經(jīng)濟(jì)形勢、流動性狀況甚至?xí)壬习肽旮愀?。單單流動性趨緊，中間商、終端企業(yè)的補(bǔ)庫、囤貨行為都會受到抑制。這就意味著除正常工業(yè)需求外，別無儲備、投資等其他需求。換句話說，下半年的需求狀況不會更好，甚至可能會比上半年還差。

基于上述判斷，白糖格局仍舊持空。只是8月份仍是旺季，華南地區(qū)天氣酷熱，支撐旺季消費(fèi)。工業(yè)庫存又比往年偏低，原糖再度迎來反彈，預(yù)計反彈將持續(xù)到8月上旬，甚至中旬。因此，糖市并無多大下跌空間，8月份仍可能輕度走強(qiáng)。除非政策再變，或者明確放儲?！　≌雇笫?，現(xiàn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策會持續(xù)，但對需求不必有多好預(yù)期，下游終端行業(yè)處境困難，白糖期價低點(diǎn)仍可能在4700-5000元/噸之間。截至8月2日，文華白糖指數(shù)低點(diǎn)探至4865元/噸，處于上述期價低點(diǎn)區(qū)間中。操作上，遭遇阻力不能突破則試空，回撤支撐則試多。大級別行情是小概率的，建議增加出入場頻率，縮短持倉周期，有盈利即可考慮部分止盈；另需關(guān)注政策變動、進(jìn)口數(shù)據(jù)、天氣變化等。